公司是我国饮料包装机械行业的有突出贡献的公司，基本的产品为灌装生产线、全自动高速PET瓶吹瓶机、二次包装设备。公司能提供从灌装到打包的液体包装整体解决方案，并从单一的设备提供商向为客户提供贴身PET瓶供应链系统的服务商转型。目前公司增发募投二次设备等项目将达产，预计今年将产生效益。

  我国饮料行业销售增长迅猛。2011年我国软饮料产量约11762万吨，同比增长22%。精制茶、碳酸饮料、饮用水、果蔬汁分别同比增长率为37.83%、26.46%、25.67%、8.66%。我国人均年消费软饮料仅8公斤左右，为世界中等水准的1/5，是西欧发达国家的1/24，中国饮料市场发展空间巨大。PET瓶具质轻、保存性佳、耐热、耐压、低环境污染性及能源消耗低等优点，是最具成长潜力的饮料包装材料。饮料销售的一直增长，引领吹瓶设备增长。

  2011年我国啤酒产量达到4898.82万吨，如果我国啤酒产量的10%～15%的啤酒瓶改用聚酯瓶，对聚酯瓶切片的需求量要增加20%左右。除了塑料啤酒瓶，农药、医药、日化产品包装领域的应用不断扩张。我国的人均PET用量远低于发达国家水平，预计我们国家包装用聚酯瓶的需求量每年以二位数增长。同时公司不断寻求非饮料领域的罐装业务，公司与宝洁、金龙鱼、海天酱油等有深入的合作。二次包装在减少相关成本、提升灵活性、实现用户需求方面市场空间较大，未来增长可期。

  我们预计2012—2014年的EPS分别为0.32元，0.43元，0.51元，对应7月2日收盘价PE分别为25倍、18倍和15倍；给予“推荐-A”评级。

  特色鲜明的多金属资源型企业。公司是一家特色鲜明的多金属资源型企业，业务大多分布在在上游金属开采领域，暂不涉足冶炼产业，集中精力进行矿产资源的管理与收购。目前公司业务涉及铜、铅锌、金银、锂等多个领域，旗下矿产资源品质较高，具有较强的盈利能力。经营理念清晰，业务链条简单。公司以不断收购采矿企业作为业务成长的主要手段。由于公司规模较小，资金有限，购得资产必须可以尽快产生现金流，因而公司偏重于收购经营状况稳定、有一定规模、收购金额适中的矿山企业。公司的业务链条较为简单，且多数资产处于稳定发展阶段，因而企业能将大部分精力集中在矿权收购上，保证公司具备拥有较高的收购效率。

  铜矿业务利润率较高，业务增长空间巨大。铜矿业务是公司目前最主要的业务领域，2011年收入占比达到55.68%。公司目前共拥有阳坝和杜坝两个采矿证以及铁炉沟的一个探矿证，总矿石储量为433.84万吨，金属量9.36万吨。公司旗下铜矿山品位较高，综合品位超过2%，远高于江西铜业云南铜业铜陵有色等铜企旗下矿山的平均品位，具有较强的盈利能力，2011年铜精粉毛利率高达85.57%。目前公司已有采矿权的矿山并没有扩产计划，矿山经营状况稳定，预计今年铜精粉销售将恢复到2万吨左右，铁精粉销量将略高于1.4万吨。目前铁炉沟矿区正处于采矿权申请阶段，公司大股东四川恒康持有的托河-柯家河铜矿102平方公里探矿权，也承诺在取得采矿权后注入上市公司，未来公司铜矿储量和产能有望进一步提升。

  铅锌矿业务将全面贡献利润，盈利能力较好。公司旗下子公司银茂矿业拥有南京栖霞山铅锌矿采矿权，目前拥有矿石储量487.8万吨，其中铅、锌金属量分别为14.8万吨和24.1万吨，生产规模为35万吨/年。银茂矿业主矿山伴生高品位的白银，其伴生银平均品位高达77.67克/吨，而伴生银不计成本，对毛利率贡献较大，这保证了公司铅锌业务具有较好的盈利能力。由于自去年四季度，银茂矿业才开始与母公司合并报表，因而今年银茂矿业将为公司全面贡献利润。

  锂矿业务稳步推进，等待下游市场启动。公司自2010 年2 月份收购宁都泰昱锂业以及江西赣州晶泰锂业后，开始涉足锂业务，目前持有河源和广昌两个锂辉石矿探矿证， LiO2 总储量约为6.11 万吨。河源矿虽品位不如甲基卡矿，但开采条件优越，开发前景更加确定。公司计划对晶泰锂业已有生产线和矿山做改造，使之具备40 万吨/年矿石产能以及5000 吨/年电池级碳酸锂产能。由于下游市场仍不理想，目前公司矿山改造项目建设较为缓慢，公司将根据下游市场的情况，灵活调整项目建设进度。待下游市场全面启动，锂矿业务有望成为公司新的业绩增长点。

  在手资金充裕，今年有望继续扩张。公司自2009年下半年借壳上市起，先于2010年2月出资1.03亿元收购泰昱锂业以及晶泰锂业，其后又于2011年10月利用非公募资金完成了对南京银茂的收购，保持了每年都有收购完成的扩张步伐。公司目前在手资金接近7个亿，且今内没有分红计划，因而公司今年接着来进行矿山收购的可能性较大。由于公司以收购经营状况稳定、可以直接贡献利润的公司为主要目标，若新的收购计划成型，有望显著提升公司的盈利能力，推动业绩的快速提升。

  盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为38.62%、12.42%，对应EPS分别为0.44元、0.48元和0.53元，动态PE分别为22倍、20倍和18倍。鉴于公司经营理念清晰、成长潜力较大、估值合理，首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。

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